Vad blev resultatet av USA:s ekonomiska krig mot Kina?

(Återtryckt från det officiella kontot för Oriental Finance Magazine, av Yan Ansheng, vice ordförande för Hong Kong Journal Media Association.)

Sedan 2025 har handelskriget mellan Kina och USA eskalerat ytterligare, och spelet inom områdena tullar, teknologi och industrikedjor har visat en flerdimensionell konfrontationstrend. De två sidorna har inlett hårda konfrontationer kring viktiga områden som halvledare, nya energifordon och jordbruk. Den 2 april 2025 tillkännagav den amerikanska regeringen att den skulle införa en "ömsesidig tull" på kinesiska varor som exporteras till USA, med en skattesats på 34 %. Kombinerat med 20-procentig tull sedan 2018 nådde den övergripande skattesatsen 54 %. Kina är inte mycket bättre. Den 4 april införde Kina snabbt en ömsesidig tullpolitik på "34 % till 34 %", som införde en tull på 34 % på alla importerade varor med ursprung i USA, inklusive jordbruksprodukter, energi, bilar och andra områden. Samtidigt har Kina inkluderat 16 amerikanska enheter i exportkontrollistan, vilket förbjuder export av produkter med dubbla användningsområden till dem; och inkluderade 11 företag i listan över otillförlitliga enheter, vilket förbjöd dem att bedriva import- och exportverksamhet med Kina. Dessutom har Kina tillfälligt upphävt exportkvalifikationerna för 6 amerikanska företag för jordbruksprodukter till Kina och infört exportkontroller av medeltunga och tunga sällsynta jordartsmetaller.

Av den senaste omgången av handelskriget mellan Kina och USA kan vi se att Kinas motåtgärder blir starkare och starkare. Så vem kommer att vinna det ekonomiska kriget mellan Kina och USA i slutändan? Det är inte svårt att dra en slutsats genom att granska den ekonomiska konkurrensen mellan Kina och USA sedan 2018.

Hur stor påverkan har handelskriget på USA?

År 2018 inledde Trump-administrationen, dåvarande USA:s president, ett handelskrig mot Kina, vilket blev ännu allvarligare under Biden-administrationen. Men sju år senare har USA inte bara misslyckats med att uppnå sina förväntade mål, utan har också lidit stora förluster, problem och blottat sina bara rumpor. Det amerikanska handelskriget har begränsat skadorna på Kina, men skadorna på USA har vida överträffat amerikanernas förväntningar, vilket specifikt manifesteras i följande aspekter.

För det första har amerikanska politiker drabbats av ett exempellöst psykologiskt bakslag. Under hela handelskriget har Kinas utrikeshandel förbättrats totalt sett, och man kan säga att ju mer kriget är, desto starkare är det. Förutom handelskrigets inledande inverkan på exporten har Kinas utrikeshandelspolitik spelat en roll på mycket kort tid. Genom att stärka samarbetet och utbytet med plattformar och mekanismer som RCEP, Belt and Road-initiativet och BRICS-länderna har Kina snabbt kompenserat för gapet i den krympande handeln med USA och har gått framåt hela vägen, med en utrikeshandel som fortsätter att växa år efter år. Officiella uppgifter visar att Kinas export kommer att nå 25 biljoner yuan år 2024, och dess handelsöverskott kommer att överstiga 1 biljon amerikanska dollar, vilket inte bara är det största i Kinas export, utan också det största i världshandeln. I detta handelskrig ser amerikanerna å ena sidan sin position i Kinas utrikeshandelsandel minska snabbt. Å andra sidan, när man ser att Kinas utrikeshandel blomstrar, är amerikanska politiker förbryllade, och den psykologiska ångest och det slag de har lidit är exempellöst.

För det andra har inflationstakten i USA dragits upp och det är svårt att sänka den, vilket har orsakat stor skada för det amerikanska folket. Handelskriget som inleddes av Trump och hans efterträdare Biden mot Kina inleddes mot bakgrund av bristen på industriell substitution i USA. Även om USA starkt har stöttat produktion och tillverkning i Mexiko, Indien, Vietnam och andra länder för att ersätta kinesiska produkter, är kärnkomponenterna i tillverkningsindustrin i dessa länder starkt beroende av utbudet från Kinas industrikedja. Faktum är att USA:s hopp om importsubstitution i Indien, Vietnam och Mexiko har allvarligt missbedömts. Kinas industrikedja har inte påverkats i någon större utsträckning av det handelskrig som USA inlett. Tvärtom förs de tullar som USA inför direkt och indirekt på kinesisk import i princip vidare till amerikanska konsumenter och har blivit en av de främsta orsakerna till den höga inflationen i USA. Sedan Trump-administrationen inledde ett handelskrig mot Kina, särskilt sedan utbrottet av COVID-19-pandemin, har den amerikanska inflationstakten stigit stadigt och allt har blivit dyrare. Även om den amerikanska regeringen har vidtagit extrema åtgärder som höga räntor, har inflationstakten aldrig nått kontrollmålet. Det amerikanska folket klagar bittert, och olika anklagelser och övergrepp mot den amerikanska regeringen är oändliga. Detta resultat var inte väntat av den amerikanska regeringen.

För det tredje har den amerikanska industrikedjans svaghet blottlagts, och tillverkningsindustrins brister har försvagats ännu mer. Ett av syftena med den amerikanska regeringens inledande av ett handelskrig var att locka tillbaka tillverkningsindustrin till USA och göra den amerikanska tillverkningsindustrin stark igen. Men det motsatta hände. Att döma av resultaten av de nästan sju år som gått sedan USA inledde handelskriget har inte bara tillverkningsindustrin inte återvänt till USA, utan även USA:s ursprungliga industrikedja har störts. Det effektiva globala system för industrikedjeuppdelning som ursprungligen byggdes upp av amerikanska företag har störts. Att hitta alternativa leverantörer är tidskrävande och kan inte uppnå den ursprungliga leveranskedjans kvalitet och kostnadseffektivitet. Dessutom har osäkerheten som handelskriget medfört gjort många amerikanska företag tveksamma till att fatta beslut som investeringar och expansion, vilket påverkar den långsiktigt stabila utvecklingen av industrikedjan. Till exempel är många amerikanska företag starkt beroende av import från Kina för råvaror, delar etc. Ta elektronikindustrin som ett exempel. Kina är den största producenten av många elektroniska komponenter. Handelskriget gör det svårt för relaterade amerikanska företag att få stabila leveranser, vilket ökar kostnaderna och stör produktionsframstegen. Apple står till exempel inför brist på komponenter. Handelskriget har hindrat importen av inhemska tillverkningsföretag i USA, vilket ytterligare har belyst urholkningen av den amerikanska tillverkningsindustrin i samband med handelskriget.

För det fjärde har USA förlorat alla sina förhandlingsobjekt i förhandlingarna med Kina och har blivit alltmer passiva. Sedan Kina gick med i WTO 2001 har USA ofta använt den så kallade obalansen i handeln mellan Kina och USA för att utöva sanktioner mot Kina, vilket tvingat Kina att kompromissa och göra eftergifter på många områden, såsom att kräva en appreciering av RMB och till och med be Kina att hjälpa USA att bli av med finanskrisen. Tidigare var dock de amerikanska sanktionerna högljudda men ineffektiva, och de faktiska sanktionerna var begränsade, och de fördelar som USA fick av Kina var enorma. År 2018 slet dock Trump-administrationen helt av fikonlövet från den amerikanska regeringen och vidtog exempellösa extrema handelspåtryckningsåtgärder mot Kina i ett försök att begränsa utvecklingen av Kinas industri genom handel. Efter handelskriget inledde Trump-administrationen och dess efterträdare, Biden-administrationen, också ett teknikkrig och ett finanskrig mot Kina, och förföljde och stoppade kinesiska teknikföretag runt om i världen. Hittills kan den inneslutningsstrategi som USA antagit mot Kina sägas vara skrupelfri, och trumfkorten har spelats ut. Det finns inga förhandlingskort kvar. I slutändan är de enda attack- och skadeåtgärderna som USA kan vidta mot Kina smutskastning och demonisering av den allmänna opinionen, men de löses också en efter en genom Kinas visumfria politik. Nu, efter mer än sju år av handelskrig, teknologikrig, finanskrig och opinionskrig, har den amerikanska regeringen plötsligt upptäckt att den har gått från att vara proaktiv till att vara passiv när den möter Kina.

Hur stor inverkan har teknologikriget på USA?

År 2018, efter att den amerikanska regeringen inlett ett handelskrig mot Kina, inledde den omedelbart ett teknologikrig och gick samman med sina allierade för att blockera kinesiska teknologiföretag världen över. Teknikkriget som USA inlett mot Kina har varat i mer än sex år och har ständigt ökat, men takten i Kinas teknologiska utveckling har inte avstannat, utan har blivit snabbare och snabbare. Tvärtom har utvecklingen av USA:s egen teknologi påverkats kraftigt.

För det första har USA:s tekniska fördelar försvagats. På grund av de blockadåtgärder som USA vidtagit mot Kina kan de två länderna inte kommunicera inom vetenskap och teknik. Å ena sidan har det stimulerat potentialen för innovation och entreprenörskap hos den kinesiska regeringen och företagen, och gjort stora genombrott inom Kinas tekniska innovation i alla aspekter. Å andra sidan är USA rådvillt inför Kinas snabba tekniska framsteg. För 20 år sedan hade USA nästan alla tekniska fördelar gentemot Kina, men idag har Kina uppnått snabba framsteg och till och med överträffat USA inom de flesta områden av teknisk innovation. Idag, förutom några få avancerade sporadiska områden, behåller USA fortfarande sina fördelar, och nästan alla andra aspekter är knutna till kinesisk teknologi. Inte bara kan USA inte jämföras med Kina inom områden som höghastighetståg, varvsindustrin, el och nya energifordon, utan även flyg- och rymdområdet, som är USA:s mest stolta i världen, har blivit omkört av Kina. Inom chipområdet där USA alltid har varit ledande, förutom ett fåtal avancerade chip som fortfarande har en fördel, kontrolleras andra chipindustrier och marknader i mellan- och lågprissegmentet nästan av Kina. Även Boston Dynamics, som har utvecklat robothundar i årtionden, har omedelbart överträffats av Kinas Yushu Technology. Kina och USA är inblandade i en dragkamp inom artificiell intelligens, men med framväxten av DeepSeek utvecklas situationen i en riktning som är alltmer gynnsam för Kina.

För det andra blir förlusten av vetenskapliga och tekniska talanger i USA alltmer uppenbar. Som vi alla vet beror USA:s välstånd på att USA har blivit en global smältdegel av talanger under de senaste 100 åren. Talanger från hela världen har immigrerat till USA och gjort stora bidrag till utvecklingen av amerikansk vetenskap och teknologi. Bland dem har kinesiska studenter, kinesisk-amerikanska forskare och kinesisk-amerikanska tekniska forskare presterat bäst och är förtruppen för den amerikanska vetenskaps- och teknologiarmén. Men under senare år har de politiska interna stridigheterna i USA eskalerat, samhället har splittrats allvarligt och raskonflikterna har intensifierats. I synnerhet har personer med kinesisk bakgrund, inklusive kinesiska studenter, kinesiska och kinesisk-amerikanska forskare, diskriminerats i allt högre grad i USA. För att avbryta kanalerna för vetenskapligt och tekniskt utbyte mellan Kina och USA har amerikanska politiker inte bara begränsat exporten av amerikansk teknologi till Kina, utan också begränsat utbytet av talanger mellan Kina och USA. Den amerikanska regeringen har också specifikt förtryckt och förföljt kinesiska studenter, kinesiska och kinesisk-amerikanska forskare och ingenjörer med kinesisk bakgrund, inte bara genom att blockera deras befordranskanaler och förbjuda dem att inneha viktiga positioner inom den amerikanska regeringen och företag, utan också genom att begränsa deras studie- och anställningsmöjligheter i USA. Vissa naturvetenskaps- och ingenjörsstudenter förbjuder uttryckligen studenter med kinesisk bakgrund att studera, och många viktiga vetenskapliga forsknings- och tekniska positioner och institutioner är inte öppna för kinesiska studenter, kineser och kinesisk-amerikaner. Kinesiska studenter, kineser och kinesisk-amerikaner har alltmer problem med sina studier, arbete och liv i USA. På senare år har fler och fler kinesiska studenter, kinesiska och kinesisk-amerikanska forskare och teknisk personal valt att lämna USA och åka till alla delar av världen. Bland dem har vissa forskare valt att återvända till Kina för att tjäna sitt moderland. Till exempel sa professor Yin Zhiyao, ordförande och VD för Shanghai Advanced Micro-Semiconductor Equipment Co., Ltd., som återvände till Kina 2004 för att starta ett företag, en gång att USA under de senaste 40 åren har utvecklat minst 10 typer av internationellt avancerad halvledarutrustning, varav 70–80 % utvecklades av kinesiska studenter, och 80–90 % av dessa talanger har återvänt till Kina och spelat en viktig roll inom olika områden. Exemplet som ordförande Yin Zhiyao nämner är en glimt av hela leoparden, vilket återspeglar situationen för talangförlust i USA. Enligt data från Stanford University i USA har antalet kinesiska forskare som lämnar USA stadigt ökat från 900 till 2 621 mellan 2010 och 2021. En undersökning av amerikanska medier visar att bland mer än 1 300 kinesiska forskare vill 61 % fortfarande lämna USA. Data visar att även om USA fortfarande har det största antalet toppforskare i världen, blir antalet sämre och sämre, och antalet toppforskare i världen som ägs av Kina håller på att komma ikapp USA.

För det tredje är den amerikanska teknikindustrin starkt begränsad av den amerikanska regeringen. Innan USA inledde ett teknikkrig mot Kina var arbetsfördelningen mellan Kina och USA inom chipområdet mycket tydlig, det vill säga att USA ansvarade för att designa och tillverka chipprodukter, och Kina utgjorde världens största konsumentmarknad för den amerikanska chipindustrin. Teknikkriget som USA inledde mot Kina bröt dock detta mönster. För att begränsa utvecklingen av Kinas chipindustri vidtog USA åtgärder som att bygga en liten innergård med höga murar och förbjuda export av avancerade chip till Kina. Detta drag tvingade inte bara Kina att arbeta hårt, vara självförsörjande och självständigt inom chipområdet, utan separerade också helt Kinas enorma konsumentmarknad från den amerikanska chipindustrin, vilket lämnade amerikanska chipföretag med inget annat än att sucka åt Kinas konsumentmarknad. Även om amerikanska chipföretag har avancerade chip som ligger före Kinas teknik, har de så kallade avancerade chip i USA förlorat sin lönsamhet på grund av bristen på tillräckligt många kunder på den kinesiska marknaden och kan bara bli dekorationer. Sedan USA inledde ett teknologiskt krig mot Kina har Kinas teknologiindustri, representerad av chipindustrin, inte bara inte lidit ett hårt slag, utan har blivit starkare och starkare. Kinas egenproducerade chip på alla nivåer, inklusive medelhög, hög och låg, har inte bara i hög grad möt den inhemska marknadens efterfrågan, utan har också sett en betydande ökning av den årliga exporten. År 2024 översteg Kinas chipexport en biljon yuan, vilket förvånade världen. Tvärtom har chipindustrins och ett antal chiptillverkares vinster i USA minskat kraftigt, lidit stora förluster och saknat utvecklingsmomentum. Data visar att Intel, ett välkänt chipföretag i USA, hade en årlig omsättning på 54,228 miljarder USD år 2023, en minskning med 14,00 % jämfört med föregående år, och en nettovinst på 1,689 miljarder USD, en minskning med 78,92 % jämfört med föregående år. Under andra kvartalet 2024 var Intels intäkter 12,833 miljarder USD, en minskning med 0,90 % jämfört med föregående år; nettoförlusten var 1,610 miljarder USD, i skarp kontrast till vinsten på 1,5 miljarder USD under samma period 2023. Under tredje kvartalet 2024 var Intels intäkter 13,284 miljarder USD, en minskning med 6,17 % jämfört med föregående år; nettoförlusten var 16,639 miljarder USD, en minskning med 5702,36 % jämfört med föregående år. Ett annat exempel är att Qualcomm, en annan chiptillverkare i USA, i princip förlorade den kinesiska marknaden i början av 2023 på grund av USA:s utökade chiprestriktioner, och Kina står för mer än 60 % av dess intäkter. Qualcomms nettovinst under andra kvartalet 2023 sjönk med 52 % jämfört med föregående år, vilket satte en historiskt låg nivå på senare år. Intel och Qualcomm är sådana, och Nvidia och AMD är inget undantag. De är ett mikrokosmos av hela den amerikanska chipindustrin för närvarande. Teknikkriget som den amerikanska regeringen har inlett har gjort att de förlorat den kinesiska marknaden och därmed förlorat sin vinstkälla och motivationen för vidare utveckling. Teknikkriget som USA inlett mot Kina har begränsat skadan på Kina, men det trauma som orsakats amerikanska teknikföretag är synligt för blotta ögat.

Hur stor inverkan har finanskriget på USA?

I USA:s inneslutningsstrategi mot Kina är ett finanskrig ett mycket ondskefullt angreppsvapen. USA avser att inleda ett finanskrig mot Kina, detonera kinesiska fastigheter, blanka RMB och undertrycka den kinesiska aktiemarknaden för att uppnå målet att hämma Kinas ekonomiska utveckling samtidigt som man skördar kinesiska tillgångar.

Eftersom öppnandet av RMB-kapitalkontot har skett gradvis och kontrollerats av den kinesiska regeringen, och den kinesiska regeringen har byggt upp en stark finansiell brandvägg, kan Kinas finansmarknad sägas vara ointaglig. Mot denna bakgrund är effektiviteten av USA:s finansiella attack mot Kina mycket begränsad, och på många sätt är den till och med helt motsatt av vad USA förväntade sig. Man kan säga att USA har skjutit sig själv i foten.

Under en period av blomstrande fastighetsmarknad i Kina såg man att USA fortsatte att öka sina innehav av utländska obligationer från kinesiska fastighetsbolag genom de så kallade internationella finansinstitut som de kontrollerade, i ett försök att gräva hål och skapa skuldfällor för kinesiska fastighetsbolag. Den kinesiska regeringen hade dock redan förutspått den inhemska fastighetsmarknaden och hade vidtagit en rad kontracykliska regleringsåtgärder under toppen av fastighetsmarknadsboomen. Bland dem begränsades några stora inhemska fastighetsbolag från att blint expandera utomlands genom skulder och andra medel, vilket undvek en eventuell kollaps av den kinesiska fastighetsmarknaden på grund av utländska skuldfällor. Till exempel, för att blanka den kinesiska aktiemarknaden, använde USA å ena sidan obefogade undersökningar av kinesiska konceptaktier och utfärdade ogynnsamma rapporter för att undertrycka kinesiska företag noterade i USA, vilket drog ner A-aktiemarknaden. Å andra sidan utfärdade USA, genom några internationella kreditvärderingsinstitut kontrollerade av USA, en rad falskt negativa rapporter som var pessimistiska om den kinesiska ekonomin, kinesiska företag och aktiemarknaden, i ett försök att vilseleda internationella investerare att lämna den kinesiska aktiemarknaden. Den enastående utvecklingen för den kinesiska ekonomin, som är den enda i världen, har dock knäckt den amerikanska konspirationen att blanka A-aktiemarknaden. Samtidigt är A-aktiemarknaden enorm och har många investerare. Dessutom är den amerikanska Sima Zhaos avsikter välkända för alla. Därför lyckades inte det amerikanska försöket att blanka A-aktiemarknaden. Kinas A-aktiemarknad fungerar fortfarande på ett ordnat och autonomt sätt enligt sin egen rytm och bana.

USA:s främsta önsketänkande när de inleder ett finanskrig mot Kina är att undertrycka RMB:s växelkurs genom en stark dollar, för att absorbera kinesiska medel och skörda kinesiska tillgångar. USA tror att så länge de höjer räntorna och skapar en dollarvåg, kommer de att kunna få kapital från hela världen, inklusive Kina, att flöda till USA. Därför har USA, från och med mars 2022, inlett en ny omgång räntehöjningar. Även om de första räntehöjningarna orsakade en depreciering av RMB, hade de nästan ingen inverkan på flödet av kinesiskt kapital. Som ett resultat genomförde Federal Reserve våldsamma räntehöjningar, vilket gjorde det möjligt för USA att bibehålla en ränta på nästan 6 % i två år, vilket skapade en ny rekordnivå i Federal Reserves räntehöjningars historia. Även om deprecieringen av RMB-växelkursen en gång översteg 17 % under inverkan av Federal Reserves våldsamma räntehöjningar och den starka dollarn, var det USA inte förväntade sig att RMB-växelkursen, relativt sett, jämfört med andra internationella valutor, fortfarande är den mest stabila ledaren. Det som är särskilt besvikande för USA är att kinesiskt kapital inte bara inte har flödat till USA, utan har lockat till sig globala medel. Under senare år har Kina varit ett av de länder som attraherar flest utländska kapitalinvesteringar. Kinas enorma marknad, stabila politiska situation, snabba utveckling, enorma potential och alltmer förbättrade affärsmiljö har gjort Kina alltmer attraktivt för internationellt kapital. Mot denna bakgrund följde Kina inte bara inte USA i att höja räntorna, utan sänkte istället räntorna i motsatt riktning mot USA. Kinas ekonomiska cykel, Kinas penningpolitik och Kinas kapitalflöden har inte påverkats av USA:s enorma räntehöjningar och starka dollarpolitik.

Idag är den starka dollarn inte längre hållbar. År 2024 har USA motvilligt tagit steget att sänka räntorna, vilket försätter USA i ett dilemma. Om USA slutar sänka räntorna och fortsätter att upprätthålla höga räntor, kommer den tunga räntebördan att göra det svårt för amerikanska företag och den amerikanska regeringen att bära. Ta den amerikanska regeringen som exempel. Den nuvarande amerikanska statsskulden är så hög som 35 biljoner dollar. Vid nuvarande räntenivå måste den amerikanska regeringen spendera upp till 2 biljoner dollar i skuldräntor varje år, men den amerikanska regeringens årliga skatteintäkter är bara 4 biljoner dollar. De enorma räntekostnaderna är redan en outhärdlig börda för den amerikanska regeringen och amerikanska företag, så att sänka räntorna kommer att vara ett hjälplöst drag från Federal Reserve. Men om Fed fortsätter att sänka räntorna kommer den starka dollarn att förlora sin position, och internationellt kapital kommer att flöda ut ur USA i stora mängder, vilket får den amerikanska ekonomin att förblöda. När dollarbubblan väl spricker kanske dollarhegemonin aldrig återhämtar sig, och USA:s försök att skörda världen genom att skapa en dollarvåg kommer att bli svårt att genomföra.

Man kan säga att det finansiella kriget som USA inlett mot Kina har en enorm och långtgående negativ inverkan på USA, och den negativa inverkan på USA kommer att bli allt tydligare i takt med att den amerikanska ekonomin minskar.