Qual foi o resultado da guerra econômica dos EUA contra a China?

(Reproduzido da conta oficial da revista Oriental Finance Magazine, por Yan Ansheng, vice-presidente da Associação de Mídia Jornalística de Hong Kong.)

Desde 2025, a guerra comercial sino-americana se intensificou ainda mais, e a disputa nos campos das tarifas, da tecnologia e das cadeias industriais tem apresentado uma tendência de confronto multidimensional. Os dois lados lançaram confrontos acirrados em torno de áreas-chave como semicondutores, veículos de novas energias e agricultura. Em 2 de abril de 2025, o governo dos EUA anunciou que imporia uma "tarifa recíproca" sobre os produtos chineses exportados para os Estados Unidos, com uma alíquota de 34%. Somada à tarifa de 20% em vigor desde 2018, a alíquota total chega a 54%. A situação da China não é muito melhor. Em 4 de abril, a China rapidamente implementou uma política de tarifa recíproca de "34% para 34%", impondo uma tarifa de 34% sobre todos os produtos importados originários dos Estados Unidos, incluindo produtos agrícolas, energia, automóveis e outros setores. Ao mesmo tempo, a China incluiu 16 entidades americanas na lista de controle de exportações, proibindo a exportação de itens de dupla utilização para esses países. e incluiu 11 empresas na lista de entidades não confiáveis, proibindo-as de realizar atividades de importação e exportação com a China. Além disso, a China suspendeu as qualificações de exportação de 6 empresas americanas para produtos agrícolas e implementou controles de exportação sobre itens relacionados a terras raras médias e pesadas.

Na última rodada da guerra comercial sino-americana, podemos observar que as contramedidas da China estão se tornando cada vez mais eficazes. Portanto, quem sairá vitorioso dessa guerra econômica? Não é difícil chegar a uma conclusão analisando a competição econômica sino-americana desde 2018.

Qual o impacto da guerra comercial nos Estados Unidos?

Em 2018, o governo Trump, então presidente dos EUA, lançou uma guerra comercial contra a China, que se intensificou ainda mais durante o governo Biden. Contudo, sete anos depois, os Estados Unidos não só falharam em alcançar os objetivos esperados, como sofreram pesadas perdas, enfrentaram dificuldades e expuseram suas vulnerabilidades. A guerra comercial americana causou danos limitados à China, mas os prejuízos para os próprios Estados Unidos superaram em muito as expectativas dos americanos, o que se manifesta especificamente nos seguintes aspectos.

Em primeiro lugar, os políticos americanos sofreram um golpe psicológico sem precedentes. Ao longo da guerra comercial, o comércio exterior da China melhorou de forma geral, podendo-se dizer que quanto mais intensa a guerra, mais forte ela se torna. Exceto pelo impacto inicial da guerra comercial sobre as exportações, a política de estabilização do comércio exterior da China desempenhou um papel fundamental em um curto período de tempo. Ao fortalecer a cooperação e as trocas com plataformas e mecanismos como o RCEP, a Iniciativa Cinturão e Rota e os países do BRICS, a China rapidamente compensou a redução do comércio com os Estados Unidos e vem avançando continuamente, com o comércio exterior crescendo ano após ano. Dados oficiais mostram que as exportações da China atingirão 25 trilhões de yuans em 2024 e seu superávit comercial ultrapassará 1 trilhão de dólares, o maior não apenas entre as exportações da China, mas também entre o comércio mundial. Nesta guerra comercial, por um lado, os americanos veem sua participação no comércio exterior da China diminuir rapidamente. Por outro lado, vendo que o comércio exterior da China está em plena expansão, os políticos americanos estão perplexos, e a ansiedade psicológica e o golpe que sofreram são sem precedentes.

Em segundo lugar, a taxa de inflação nos Estados Unidos aumentou e é difícil reduzi-la, o que causou grandes prejuízos ao povo americano. A guerra comercial iniciada por Trump e seu sucessor, Biden, contra a China ocorreu em um contexto de falta de substituição industrial nos Estados Unidos. Embora os Estados Unidos tenham apoiado fortemente a produção e a manufatura do México, Índia, Vietnã e outros países para substituir os produtos chineses, os componentes essenciais da indústria manufatureira nesses países dependem fortemente do fornecimento da cadeia industrial chinesa. Na verdade, a esperança dos Estados Unidos de substituição de importações na Índia, Vietnã e México foi seriamente equivocada. A cadeia industrial chinesa não foi significativamente afetada pela guerra comercial iniciada pelos Estados Unidos. Pelo contrário, as tarifas impostas pelos Estados Unidos, direta e indiretamente, sobre as importações chinesas são basicamente repassadas aos consumidores americanos e se tornaram uma das principais razões para a alta inflação nos Estados Unidos. Desde que o governo Trump iniciou a guerra comercial contra a China, especialmente desde o início da pandemia de COVID-19, a taxa de inflação nos EUA tem aumentado constantemente e tudo ficou mais caro. Embora o governo dos EUA tenha adotado medidas extremas de contenção, como altas taxas de juros, a inflação nunca atingiu a meta de controle. O povo americano reclama amargamente, e as acusações e críticas contra o governo dos EUA são intermináveis. Esse resultado não era esperado pelo governo americano.

Em terceiro lugar, a fragilidade da cadeia industrial dos EUA ficou exposta, e as deficiências da indústria manufatureira se acentuaram ainda mais. Um dos objetivos do governo americano ao iniciar uma guerra comercial era atrair a produção de volta para os Estados Unidos e fortalecer novamente o setor manufatureiro americano. No entanto, ocorreu o oposto. A julgar pelos resultados dos quase sete anos desde o início da guerra comercial, não só a indústria manufatureira não retornou aos Estados Unidos, como a cadeia industrial original americana também foi interrompida. O eficiente sistema de divisão da cadeia industrial global, originalmente construído por empresas americanas, foi desmantelado. Encontrar fornecedores alternativos é demorado e não permite alcançar a qualidade e a relação custo-benefício da cadeia de suprimentos original. Além disso, a incerteza gerada pela guerra comercial também fez com que muitas empresas americanas hesitassem em tomar decisões como investimentos e expansão, afetando o desenvolvimento estável a longo prazo da cadeia industrial. Por exemplo, muitas empresas americanas dependem fortemente da importação de matérias-primas, peças, etc., da China. Tomemos como exemplo a indústria eletrônica. A China é a principal produtora de muitos componentes eletrônicos. A guerra comercial dificulta o fornecimento estável para empresas americanas relacionadas, aumentando os custos e interrompendo o progresso da produção. A Apple, por exemplo, enfrenta escassez de componentes. A guerra comercial prejudicou as importações de empresas manufatureiras nacionais nos Estados Unidos, o que evidenciou ainda mais o enfraquecimento da indústria manufatureira americana no contexto da guerra comercial.

Em quarto lugar, os Estados Unidos perderam todas as suas cartas na manga nas negociações com a China e tornaram-se cada vez mais passivos. Desde que a China ingressou na OMC em 2001, os Estados Unidos frequentemente usaram o chamado desequilíbrio na balança comercial sino-americana para impor sanções contra a China, forçando-a a ceder e fazer concessões em muitas áreas, como exigir a valorização do RMB e até mesmo pedir que a China ajudasse os Estados Unidos a superar a crise financeira. No entanto, no passado, as sanções americanas eram ruidosas, mas ineficazes, e as sanções reais eram limitadas, enquanto os benefícios obtidos pelos Estados Unidos em relação à China eram enormes. Contudo, em 2018, o governo Trump abandonou completamente a fachada do governo americano e adotou medidas de pressão comercial extremas e sem precedentes contra a China, tentando frear o desenvolvimento da indústria chinesa por meio do comércio. Após a guerra comercial, o governo Trump e seu sucessor, o governo Biden, também lançaram uma guerra tecnológica e uma guerra financeira contra a China, perseguindo e interceptando empresas de tecnologia chinesas em todo o mundo. Até o momento, a estratégia de contenção adotada pelos Estados Unidos contra a China pode ser considerada inescrupulosa, e todas as cartas na manga já foram jogadas. Não há mais margem para negociação. No fim, as únicas medidas de ataque e dano que os Estados Unidos podem tomar contra a China são a difamação e a demonização da opinião pública, mas estas também são resolvidas uma a uma pela política de isenção de vistos da China. Agora, após mais de sete anos de guerras comerciais, tecnológicas, financeiras e de opinião pública, o governo americano descobriu repentinamente que passou de proativo a passivo em relação à China.

Qual o impacto da guerra tecnológica nos Estados Unidos?

Em 2018, após o governo dos EUA ter iniciado uma guerra comercial contra a China, imediatamente lançou uma guerra tecnológica e uniu forças com seus aliados para bloquear empresas de tecnologia chinesas em todo o mundo. A guerra tecnológica travada pelos Estados Unidos contra a China já dura mais de seis anos e tem se intensificado constantemente, mas o ritmo do desenvolvimento tecnológico chinês não parou, pelo contrário, acelerou-se cada vez mais. Em contrapartida, o desenvolvimento tecnológico dos próprios Estados Unidos foi profundamente afetado.

Primeiramente, a vantagem tecnológica dos Estados Unidos foi enfraquecida. Devido às medidas de bloqueio impostas pelos Estados Unidos à China, os dois países não conseguem se comunicar em ciência e tecnologia. Por um lado, isso estimulou o potencial de inovação e empreendedorismo do governo e das empresas chinesas, resultando em grandes avanços na inovação tecnológica da China em todos os aspectos. Por outro lado, os Estados Unidos estão em desvantagem diante do rápido progresso tecnológico da China. Há 20 anos, os Estados Unidos detinham quase todas as vantagens tecnológicas sobre a China, mas hoje, a China alcançou e até mesmo ultrapassou os Estados Unidos na maioria dos campos da inovação tecnológica. Atualmente, com exceção de alguns poucos campos de ponta, os Estados Unidos ainda mantêm suas vantagens, e quase todos os outros aspectos estão empatados com a tecnologia chinesa. Os Estados Unidos não apenas não conseguem competir com a China em áreas como trens de alta velocidade, construção naval, eletricidade e veículos de novas energias, mas até mesmo o setor aeroespacial, do qual os Estados Unidos mais se orgulham no mundo, foi ultrapassado pela China. No setor de semicondutores, onde os Estados Unidos sempre lideraram, com exceção de alguns chips de ponta que ainda mantêm uma vantagem, os demais mercados e indústrias de chips de gama média e baixa são praticamente dominados pela China. Até mesmo a Boston Dynamics, que desenvolve robôs-cães há décadas, foi rapidamente superada pela chinesa Yushu Technology. China e Estados Unidos travam uma disputa acirrada no campo da inteligência artificial, mas com o surgimento do DeepSeek, a situação está evoluindo em uma direção cada vez mais favorável à China.

Em segundo lugar, a perda de talentos científicos e tecnológicos nos Estados Unidos está se tornando cada vez mais evidente. Como todos sabemos, a prosperidade dos Estados Unidos se deve ao fato de o país ter se tornado um caldeirão global de talentos nos últimos 100 anos. Talentos de todo o mundo imigraram para os Estados Unidos e deram grandes contribuições para o desenvolvimento da ciência e tecnologia americanas. Entre eles, estudantes chineses, cientistas sino-americanos e pesquisadores técnicos sino-americanos se destacaram e são a vanguarda do setor científico e tecnológico americano. No entanto, nos últimos anos, as disputas políticas internas nos Estados Unidos se intensificaram, a sociedade foi gravemente fragmentada e os conflitos raciais se agravaram. Em particular, pessoas de origem chinesa, incluindo estudantes chineses, pesquisadores chineses e sino-americanos, têm sofrido crescente discriminação nos Estados Unidos. Além disso, para interromper os canais de intercâmbio científico e tecnológico entre a China e os Estados Unidos, políticos americanos não apenas restringiram a exportação de tecnologia americana para a China, mas também o intercâmbio de talentos entre os dois países. O governo dos EUA também reprimiu e perseguiu especificamente estudantes chineses, cientistas e engenheiros chineses e sino-americanos com ascendência chinesa, não apenas bloqueando suas vias de ascensão profissional e proibindo-os de ocupar cargos importantes no governo e em empresas americanas, mas também restringindo seu escopo de estudo e emprego nos Estados Unidos. Algumas áreas de ciências e engenharia proíbem explicitamente a matrícula de estudantes com ascendência chinesa, e muitas importantes instituições e cargos de pesquisa científica e técnica não estão abertos a estudantes chineses e sino-americanos. Estudantes chineses e sino-americanos enfrentam dificuldades crescentes em seus estudos, trabalho e vida nos Estados Unidos. Nos últimos anos, um número cada vez maior de estudantes chineses e cientistas e técnicos sino-americanos optou por deixar os Estados Unidos e ir para diversas partes do mundo. Entre eles, alguns cientistas escolheram retornar à China para servir à sua pátria. Por exemplo, o Professor Yin Zhiyao, presidente e diretor da Shanghai Advanced Micro-Semiconductor Equipment Co., Ltd., que retornou à China em 2004 para iniciar um negócio, afirmou que, nos últimos 40 anos, os Estados Unidos desenvolveram pelo menos 10 tipos de equipamentos semicondutores de nível internacional, dos quais 70% a 80% foram desenvolvidos por estudantes chineses, e 80% a 90% desses talentos retornaram à China e desempenharam um papel importante em diversas áreas. A visão geral do fenômeno, citada pelo Presidente Yin Zhiyao, reflete a situação da perda de talentos nos Estados Unidos. Segundo dados da Universidade Stanford, nos Estados Unidos, o número de cientistas chineses que deixaram os Estados Unidos aumentou constantemente de 900 para 2.621 entre 2010 e 2021. Uma pesquisa da mídia americana mostra que, entre mais de 1.300 cientistas chineses, 61% ainda desejam deixar os Estados Unidos. Os dados mostram que, embora os Estados Unidos ainda possuam o maior número de cientistas de ponta do mundo, esse número está diminuindo cada vez mais, e o número de cientistas de ponta da China está se aproximando do dos Estados Unidos.

Em terceiro lugar, a indústria de tecnologia dos EUA é severamente limitada pelo governo americano. Antes de os EUA iniciarem uma guerra tecnológica contra a China, a divisão de trabalho entre a China e os EUA no setor de semicondutores era muito clara: os EUA eram responsáveis ​​pelo projeto e fabricação de produtos de chips, e a China representava o maior mercado consumidor mundial para a indústria de chips americana. No entanto, a guerra tecnológica lançada pelos EUA contra a China rompeu com esse padrão. Para conter o desenvolvimento da indústria de chips chinesa, os EUA adotaram medidas como a construção de um "pequeno pátio" com altos muros e a proibição da exportação de chips de ponta para a China. Essa medida não apenas forçou a China a trabalhar arduamente, a ser autossuficiente e independente no setor de chips, mas também separou completamente o enorme mercado consumidor chinês da indústria de chips americana, deixando as empresas de chips americanas com nada além de lamentar a perda do mercado consumidor chinês. Mesmo que as empresas de chips americanas possuam chips avançados que estejam à frente da tecnologia chinesa, devido à falta de clientes suficientes no mercado chinês, os chamados chips avançados dos Estados Unidos perderam sua rentabilidade e se tornaram apenas objetos decorativos. Desde que os Estados Unidos lançaram uma guerra tecnológica contra a China, a indústria tecnológica chinesa, representada pela indústria de semicondutores, não só não sofreu um grande golpe, como se fortaleceu ainda mais. Os semicondutores produzidos na China, em todos os níveis, incluindo médio, alto e baixo, não só atenderam amplamente à demanda do mercado interno, como também registraram um aumento substancial nas exportações anuais. Em 2024, as exportações de semicondutores da China ultrapassaram um trilhão de yuans, o que surpreendeu o mundo. Em contrapartida, os lucros da indústria de semicondutores e de diversos fabricantes nos Estados Unidos caíram drasticamente, sofrendo grandes prejuízos e apresentando falta de impulso para o desenvolvimento. Dados mostram que a Intel, uma conhecida empresa de semicondutores nos Estados Unidos, teve uma receita anual de US$ 54,228 bilhões em 2023, uma queda de 14% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de US$ 1,689 bilhão, uma queda de 78,92% em relação ao ano anterior. No segundo trimestre de 2024, a receita da Intel foi de US$ 12,833 bilhões, uma queda de 0,90% em relação ao ano anterior; seu prejuízo líquido foi de US$ 1,610 bilhão, em forte contraste com o lucro de US$ 1,5 bilhão no mesmo período de 2023. No terceiro trimestre de 2024, a receita da Intel foi de US$ 13,284 bilhões, uma queda de 6,17% em relação ao ano anterior; seu prejuízo líquido foi de US$ 16,639 bilhões, uma queda de 5702,36% em relação ao ano anterior. Outro exemplo é a Qualcomm, outra fabricante de chips dos Estados Unidos, que praticamente perdeu o mercado chinês no início de 2023 devido à expansão das restrições à exportação de chips pelos Estados Unidos, sendo que a China representa mais de 60% de sua receita. O lucro líquido da Qualcomm no segundo trimestre de 2023 despencou 52% em relação ao ano anterior, atingindo a mínima histórica dos últimos anos. A Intel e a Qualcomm são assim, e a Nvidia e a AMD não são exceção. Elas são um microcosmo de toda a indústria de semicondutores dos EUA atualmente. A guerra tecnológica lançada pelo governo americano fez com que elas perdessem o mercado chinês, perdendo, consequentemente, sua fonte de lucro e a motivação para o desenvolvimento futuro. A guerra tecnológica travada pelos Estados Unidos contra a China causou danos limitados à China, mas o trauma infligido às empresas de tecnologia americanas é visível a olho nu.

Qual o impacto da guerra financeira nos Estados Unidos?

Na estratégia de contenção dos Estados Unidos contra a China, lançar uma guerra financeira é uma arma de ataque extremamente sinistra. Os Estados Unidos pretendem lançar uma guerra financeira contra a China, detonar o mercado imobiliário chinês, apostar na queda do RMB e reprimir o mercado de ações chinês, a fim de atingir o objetivo de frear o desenvolvimento econômico da China enquanto se apropriam de seus ativos.

Como o processo de abertura da conta de capital em RMB tem sido gradual e controlado pelo governo chinês, e este construiu uma forte barreira financeira, o mercado financeiro da China pode ser considerado impenetrável. Nesse contexto, a eficácia do ataque financeiro dos Estados Unidos à China é muito limitada e, em muitos aspectos, até mesmo contrária às expectativas americanas. Pode-se dizer que os Estados Unidos deram um tiro no próprio pé.

Durante um período de grande expansão do mercado imobiliário na China, observou-se que os Estados Unidos continuaram a aumentar suas participações em títulos de empresas imobiliárias chinesas no exterior, por meio das chamadas instituições financeiras internacionais que controlavam, numa tentativa de criar armadilhas de dívida para essas empresas. No entanto, o governo chinês já havia previsto a situação do mercado imobiliário doméstico e adotado uma série de medidas regulatórias anticíclicas no auge do boom imobiliário. Entre elas, restringiram a expansão desenfreada de algumas grandes empresas imobiliárias chinesas no exterior por meio de dívidas e outros meios, evitando assim um possível colapso do mercado imobiliário chinês devido a armadilhas de dívida no exterior. Por exemplo, com o objetivo de prejudicar o mercado de ações chinês, os Estados Unidos, por um lado, realizaram investigações injustificadas sobre ações de empresas chinesas e emitiram relatórios desfavoráveis ​​para pressionar as empresas chinesas listadas nos Estados Unidos, arrastando consigo o mercado de ações A. Por outro lado, os Estados Unidos, por meio de algumas agências de classificação de risco internacionais controladas pelos EUA, emitiram uma série de relatórios falsos e negativos sobre a economia chinesa, as empresas chinesas e o mercado de ações, numa tentativa de induzir investidores internacionais a abandonar o mercado de ações chinês. No entanto, o desempenho excepcional da economia chinesa, único no mundo, desmascarou a conspiração dos EUA para apostar contra o mercado de ações A. Ao mesmo tempo, o mercado de ações A é enorme e possui muitos investidores. Além disso, as intenções de Sima Zhao, dos EUA, são bem conhecidas. Portanto, a tentativa dos EUA de apostar contra o mercado de ações A não teve sucesso. O mercado de ações A da China continua a operar de forma ordenada e autônoma, seguindo seu próprio ritmo e trajetória.

A principal ambição dos Estados Unidos ao lançar uma guerra financeira contra a China é suprimir a taxa de câmbio do RMB por meio de um dólar forte, de modo a absorver fundos chineses e apropriar-se de ativos chineses. Os Estados Unidos acreditam que, contanto que aumentem as taxas de juros e criem uma onda de dólares, conseguirão atrair capital de todo o mundo, incluindo da China. Portanto, a partir de março de 2022, os Estados Unidos iniciaram uma nova rodada de aumentos nas taxas de juros. Embora os primeiros aumentos tenham causado a depreciação do RMB, eles praticamente não impactaram o fluxo de capital chinês. Como resultado, o Federal Reserve (Fed) promoveu aumentos drásticos nas taxas de juros, permitindo que os Estados Unidos mantivessem uma taxa próxima a 6% por dois anos, estabelecendo um novo recorde histórico para os aumentos de juros do Federal Reserve. Embora a depreciação da taxa de câmbio do RMB tenha ultrapassado 17% sob a influência dos violentos aumentos das taxas de juros do Federal Reserve e da valorização do dólar, o que os Estados Unidos não esperavam era que, em termos relativos, comparada a outras moedas internacionais, a taxa de câmbio do RMB ainda fosse a mais estável. O que é particularmente decepcionante para os Estados Unidos é que o capital chinês não apenas deixou de fluir para os Estados Unidos, como também atraiu investimentos globais. Nos últimos anos, a China tem sido um dos países que mais atraem investimentos estrangeiros. O enorme mercado chinês, a situação política estável, o rápido desenvolvimento, o grande potencial e o ambiente de negócios cada vez mais aprimorado tornaram a China cada vez mais atraente para o capital internacional. Nesse contexto, a China não apenas não seguiu os Estados Unidos no aumento das taxas de juros, como, ao contrário, adotou medidas de redução das taxas de juros. O ciclo econômico chinês, a política monetária chinesa e os fluxos de capital para a China não foram afetados pelos enormes aumentos das taxas de juros e pela política de valorização do dólar dos Estados Unidos.

Hoje, a valorização do dólar já não é sustentável. Em 2024, os Estados Unidos, a contragosto, deram o passo de reduzir as taxas de juros, o que coloca o país em um dilema. Se os Estados Unidos pararem de cortar as taxas de juros e continuarem a mantê-las elevadas, o pesado fardo dos juros se tornará insustentável para as empresas americanas e para o governo. Tomemos o governo americano como exemplo. A dívida pública atual dos EUA chega a 35 trilhões de dólares. No nível atual das taxas de juros, o governo americano precisa gastar até 2 trilhões de dólares com juros da dívida a cada ano, mas sua receita fiscal anual é de apenas 4 trilhões de dólares. As enormes despesas com juros já representam um fardo insuportável para o governo e as empresas americanas, portanto, cortar as taxas de juros seria uma medida inútil por parte do Federal Reserve. No entanto, se o Fed continuar a cortar as taxas de juros, o dólar forte perderá sua força e o capital internacional sairá dos Estados Unidos em grande quantidade, causando um colapso na economia americana. Uma vez que a bolha do dólar estoure, a hegemonia do dólar poderá nunca mais se recuperar, e a tentativa dos Estados Unidos de colher os frutos do mundo criando uma onda de dólares será difícil de levar adiante.

Pode-se afirmar que a guerra financeira travada pelos Estados Unidos contra a China tem um impacto negativo enorme e de longo alcance sobre os Estados Unidos, e esse impacto negativo se tornará cada vez mais evidente à medida que a economia americana se deteriora.