Quin va ser el resultat de la guerra econòmica dels EUA contra la Xina?

(Reimprès del compte oficial de la revista Oriental Finance, per Yan Ansheng, vicepresident de l'Associació de Mitjans de Comunicació de Hong Kong.)

Des del 2025, la guerra comercial sino-americana s'ha intensificat encara més, i el joc en els camps dels aranzels, la tecnologia i les cadenes industrials ha mostrat una tendència de confrontació multidimensional. Les dues parts han llançat enfrontaments ferotges en àrees clau com els semiconductors, els vehicles de nova energia i l'agricultura. El 2 d'abril de 2025, el govern dels Estats Units va anunciar que imposaria un "aranzel recíproc" als productes xinesos exportats als Estats Units, amb un tipus impositiu del 34%. Combinat amb l'aranzel del 20% des del 2018, el tipus impositiu global va arribar al 54%. La Xina no està gaire millor. El 4 d'abril, la Xina va introduir ràpidament una política aranzelària recíproca del "34% al 34%", imposant un aranzel del 34% a tots els productes importats originaris dels Estats Units, que incloguin productes agrícoles, energia, automòbils i altres camps. Al mateix temps, la Xina ha inclòs 16 entitats nord-americanes a la llista de control d'exportacions, prohibint-los l'exportació d'articles de doble ús; i va incloure 11 empreses a la llista d'entitats no fiables, prohibint-los participar en activitats d'importació i exportació amb la Xina. A més, la Xina ha suspès les qualificacions d'exportació de 6 empreses nord-americanes per a productes agrícoles a la Xina i ha implementat controls d'exportació d'articles relacionats amb terres rares de mida mitjana i pesada.

De la darrera ronda de la guerra comercial sino-estatunidenca, podem veure que les contramesures de la Xina són cada cop més fortes. Aleshores, qui guanyarà la guerra econòmica sino-estatunidenca al final? No és difícil extreure una conclusió revisant la competència econòmica sino-estatunidenca des del 2018.

Quin impacte té la guerra comercial als Estats Units?

El 2018, l'administració Trump, aleshores president dels Estats Units, va iniciar una guerra comercial contra la Xina, que es va agreujar encara més durant l'administració Biden. No obstant això, set anys després, els Estats Units no només no han aconseguit els objectius esperats, sinó que han patit grans pèrdues, problemes i han deixat al descobert les seves natges. La guerra comercial dels Estats Units ha limitat els danys a la Xina, però els danys als propis Estats Units han superat amb escreix les expectatives dels nord-americans, cosa que es manifesta específicament en els aspectes següents.

En primer lloc, els polítics nord-americans han patit un cop psicològic sense precedents. Al llarg de la guerra comercial, el comerç exterior de la Xina ha millorat en general, i es pot dir que com més guerra dura, més forta és. Excepte l'impacte inicial de la guerra comercial en les exportacions, la política d'estabilització del comerç exterior de la Xina ha jugat un paper en un període de temps molt curt. En enfortir la cooperació i els intercanvis amb plataformes i mecanismes com la RCEP, la Iniciativa del Cinturó i la Ruta i els països BRICS, la Xina ha compensat ràpidament la bretxa en la reducció del comerç amb els Estats Units, i ha anat avançant fins al final, amb un comerç exterior que continua creixent any rere any. Les dades oficials mostren que les exportacions de la Xina arribaran als 25 bilions de iuans el 2024, i el seu superàvit comercial superarà el bilió de dòlars americans, que no només és el més gran de les exportacions de la Xina, sinó també el més gran del comerç mundial. En aquesta guerra comercial, d'una banda, els nord-americans veuen com la seva posició en la quota de comerç exterior de la Xina disminueix ràpidament. D'altra banda, veient que el comerç exterior de la Xina està en auge, els polítics nord-americans estan desconcertats, i l'ansietat psicològica i el cop que han patit no tenen precedents.

En segon lloc, la taxa d'inflació als Estats Units s'ha vist frenada i és difícil baixar-la, cosa que ha causat un gran perjudici al poble americà. La guerra comercial llançada per Trump i el seu successor Biden contra la Xina es va iniciar en el context de la manca de substitució industrial als Estats Units. Tot i que els Estats Units han donat suport fermament a la producció i la manufactura de Mèxic, l'Índia, el Vietnam i altres països per substituir els productes xinesos, els components bàsics de la indústria manufacturera d'aquests països depenen en gran mesura del subministrament de la cadena industrial xinesa. De fet, l'esperança dels Estats Units de substituir les importacions a l'Índia, el Vietnam i Mèxic s'ha calculat malament. La cadena industrial xinesa no s'ha vist gaire afectada per la guerra comercial llançada pels Estats Units. Al contrari, els aranzels imposats pels Estats Units directament i indirectament a les importacions xineses es traslladen bàsicament als consumidors nord-americans i s'han convertit en una de les principals raons de l'alta inflació als Estats Units. Des que l'administració Trump va iniciar una guerra comercial contra la Xina, especialment des de l'esclat de la pandèmia de la COVID-19, la taxa d'inflació dels Estats Units ha anat augmentant constantment i tot s'ha tornat més car. Tot i que el govern dels EUA ha pres mesures extremes de contenció, com ara tipus d'interès elevats, la taxa d'inflació mai ha assolit l'objectiu de control. El poble americà es queixa amargament, i les diverses acusacions i abusos contra el govern dels EUA són infinits. Aquest resultat no era el que esperava el govern dels EUA.

En tercer lloc, s'ha posat de manifest la debilitat de la cadena industrial dels EUA i les deficiències de la indústria manufacturera s'han debilitat encara més. Un dels propòsits del govern dels EUA en iniciar una guerra comercial era atreure la indústria manufacturera de nou als Estats Units i fer que la indústria manufacturera dels EUA tornés a ser forta. Tanmateix, va passar el contrari. A jutjar pels resultats dels gairebé set anys des que els Estats Units van iniciar la guerra comercial, no només la indústria manufacturera no ha tornat als Estats Units, sinó que també s'ha interromput la cadena industrial original dels Estats Units. L'eficient sistema de divisió de la cadena industrial global construït originalment per empreses americanes s'ha vist interromput. Trobar proveïdors alternatius requereix molt de temps i no pot aconseguir la qualitat i la rendibilitat de la cadena de subministrament original. A més, la incertesa provocada per la guerra comercial també ha fet que moltes empreses americanes dubtin a l'hora de prendre decisions com la inversió i l'expansió, cosa que afecta el desenvolupament estable a llarg termini de la cadena industrial. Per exemple, moltes empreses americanes depenen en gran mesura de les importacions de la Xina per a matèries primeres, peces, etc. Prenguem com a exemple la indústria electrònica. La Xina és el principal productor de molts components electrònics. La guerra comercial dificulta que les empreses americanes relacionades obtinguin un subministrament estable, cosa que augmenta els costos i interromp el progrés de la producció. Apple, per exemple, s'enfronta a una escassetat de subministrament de components. La guerra comercial ha obstaculitzat la importació d'empreses manufactureres nacionals als Estats Units, cosa que ha posat de manifest encara més el buidament de la indústria manufacturera nord-americana en el context de la guerra comercial.

En quart lloc, els Estats Units han perdut totes les seves monedes de negociació en les negociacions amb la Xina i s'han tornat cada cop més passius. Des que la Xina es va unir a l'OMC el 2001, els Estats Units sovint han utilitzat el suposat desequilibri en el comerç sino-estatunidenc per aplicar sancions contra la Xina, obligant la Xina a pactar i fer concessions en moltes àrees, com ara exigir l'apreciació del RMB i fins i tot demanar a la Xina que ajudi els Estats Units a desfer-se de la crisi financera. Tanmateix, en el passat, les sancions dels EUA van ser sorolloses però ineficaces, i les sancions reals van ser limitades, i els beneficis que els Estats Units van obtenir de la Xina van ser enormes. No obstant això, el 2018, l'administració Trump va arrencar completament la fulla de parra del govern dels EUA i va prendre mesures de pressió comercial extremes sense precedents contra la Xina, intentant frenar el desenvolupament de la indústria xinesa a través del comerç. Després de la guerra comercial, l'administració Trump i la seva successora, l'administració Biden, també van llançar una guerra tecnològica i una guerra financera contra la Xina, i van perseguir i interceptar empreses tecnològiques xineses a tot el món. Fins ara, es pot dir que l'estratègia de contenció adoptada pels Estats Units contra la Xina és sense escrúpols, i que s'han jugat les cartes de triomf. No queda cap moneda de canvi. Al final, les úniques mesures d'atac i dany que els Estats Units poden prendre contra la Xina són la desprestigi i la demonització de l'opinió pública, però també es resolen una per una amb la política sense visats de la Xina. Ara, després de més de set anys de guerres comercials, guerres tecnològiques, guerres financeres i guerres d'opinió pública, el govern dels Estats Units ha descobert sobtadament que ha passat de ser proactiu a ser passiu davant la Xina.

Quin impacte té la guerra tecnològica als Estats Units?

El 2018, després que el govern dels Estats Units iniciés una guerra comercial contra la Xina, immediatament va iniciar una guerra tecnològica i va unir forces amb els seus aliats per bloquejar les empreses tecnològiques xineses a tot el món. La guerra tecnològica llançada pels Estats Units contra la Xina ha durat més de sis anys i ha anat en constant augment, però el ritme de desenvolupament tecnològic de la Xina no s'ha aturat, sinó que s'ha anat accelerant cada cop més. Al contrari, el desenvolupament de la tecnologia pròpia dels Estats Units s'ha vist molt afectat.

En primer lloc, l'avantatge tecnològic dels Estats Units s'ha debilitat. A causa de les mesures de bloqueig preses pels Estats Units contra la Xina, els dos països no poden comunicar-se en ciència i tecnologia. D'una banda, ha estimulat el potencial d'innovació i emprenedoria del govern i les empreses xineses, i ha fet grans avenços en la innovació tecnològica de la Xina en tots els aspectes. D'altra banda, els Estats Units estan perduts davant del ràpid progrés tecnològic de la Xina. Fa 20 anys, els Estats Units tenien gairebé tots els avantatges tecnològics sobre la Xina, però avui, la Xina ha aconseguit recuperar-se ràpidament i fins i tot superar els Estats Units en la majoria dels camps de la innovació tecnològica. Avui, excepte per uns quants camps esporàdics d'alta gamma, els Estats Units encara mantenen els seus avantatges, i gairebé tots els altres aspectes estan lligats per la tecnologia xinesa. Els Estats Units no només no es poden comparar amb la Xina en àrees com el ferrocarril d'alta velocitat, la construcció naval, l'electricitat i els vehicles de nova energia, sinó que fins i tot el camp aeroespacial, del qual els Estats Units estan més orgullosos del món, ha estat superat per la Xina. En el camp dels xips, on els Estats Units sempre han estat al capdavant, excepte per uns quants xips d'alta gamma que encara tenen un avantatge, altres indústries i mercats de xips de gamma mitjana i baixa estan gairebé controlats per la Xina. Fins i tot Boston Dynamics, que ha estat desenvolupant gossos robots durant dècades, ha estat superada instantàniament per la xinesa Yushu Technology. La Xina i els Estats Units estan immersos en un estira-i-arronsa en el camp de la intel·ligència artificial, però amb l'aparició de DeepSeek, la situació està evolucionant en una direcció cada cop més favorable a la Xina.

En segon lloc, la pèrdua de talents científics i tecnològics als Estats Units és cada cop més evident. Com tots sabem, la prosperitat dels Estats Units es deu al fet que els Estats Units s'han convertit en un crisol global de talents en els darrers 100 anys. Talents de tot el món han immigrat als Estats Units i han fet grans contribucions al desenvolupament de la ciència i la tecnologia americanes. Entre ells, estudiants xinesos, científics sinoamericans i investigadors tècnics sinoamericans han tingut el millor rendiment i són l'avantguarda de l'exèrcit científic i tecnològic americà. Tanmateix, en els darrers anys, les lluites polítiques internes als Estats Units s'han intensificat, la societat s'ha vist greument esquinçada i els conflictes racials s'han intensificat. En particular, les persones d'origen xinès, inclosos estudiants xinesos, investigadors xinesos i sinoamericans, han estat cada cop més discriminades als Estats Units. A més, per tal de tallar els canals d'intercanvis científics i tecnològics entre la Xina i els Estats Units, els polítics nord-americans no només han restringit l'exportació de tecnologia americana a la Xina, sinó que també han restringit l'intercanvi de talents entre la Xina i els Estats Units. El govern dels Estats Units també ha reprimit i perseguit específicament els estudiants xinesos, els científics i enginyers xinesos i sinoamericans amb antecedents xinesos, no només bloquejant els seus canals de promoció i prohibint-los ocupar càrrecs importants al govern i a les empreses dels Estats Units, sinó que també restringint el seu abast d'estudi i ocupació als Estats Units. Algunes especialitats en ciències i enginyeria prohibeixen explícitament als estudiants amb antecedents xinesos estudiar, i molts llocs i institucions importants de recerca científica i tècnica no estan oberts als estudiants xinesos ni als xinesos i sinoamericans. Els estudiants xinesos i els xinesos i sinoamericans tenen cada cop més problemes en els seus estudis, treball i vida als Estats Units. En els darrers anys, cada cop més estudiants xinesos i científics i personal tècnic xinesos i sinoamericans han optat per abandonar els Estats Units i anar a totes les parts del món. Entre ells, alguns científics han optat per tornar a la Xina per servir a la seva pàtria. Per exemple, el professor Yin Zhiyao, president de Shanghai Advanced Micro-Semiconductor Equipment Co., Ltd., que va tornar a la Xina el 2004 per iniciar un negoci, va dir una vegada que en els darrers 40 anys, els Estats Units han desenvolupat almenys 10 tipus d'equips de semiconductors avançats internacionalment, entre el 70% i el 80% dels quals van ser desenvolupats per estudiants xinesos, i entre el 80% i el 90% d'aquests talents han tornat a la Xina i han jugat un paper important en diversos camps. Un cop d'ull a tot el lleopard, l'exemple citat pel president Yin Zhiyao només reflecteix la situació de pèrdua de talent als Estats Units. Segons dades de la Universitat de Stanford als Estats Units, el nombre de científics xinesos que abandonen els Estats Units ha augmentat constantment de 900 a 2.621 entre el 2010 i el 2021. Una enquesta dels mitjans de comunicació nord-americans mostra que, d'entre més de 1.300 científics xinesos, el 61% encara volen abandonar els Estats Units. Les dades mostren que, tot i que els Estats Units encara tenen el nombre més gran de científics de primer nivell del món, el seu nombre està empitjorant cada cop més, i el nombre de científics de primer nivell del món que pertanyen a la Xina està arribant al nivell dels Estats Units.

En tercer lloc, la indústria tecnològica dels EUA està severament restringida pel govern dels EUA. Abans que els EUA iniciessin una guerra tecnològica contra la Xina, la divisió del treball entre la Xina i els EUA en el camp dels xips era molt clara, és a dir, els EUA eren responsables de dissenyar i fabricar productes de xips, i la Xina proporcionava el mercat de consum més gran del món per a la indústria de xips dels EUA. Tanmateix, la guerra tecnològica llançada pels EUA contra la Xina va trencar aquest patró. Per tal de frenar el desenvolupament de la indústria de xips de la Xina, els EUA van adoptar mesures com ara construir un petit pati amb murs alts i prohibir l'exportació de xips d'alta gamma a la Xina. Aquesta mesura no només va obligar la Xina a treballar dur, ser autosuficient i autosuficient en el camp dels xips, sinó que també va separar completament l'enorme mercat de consum de la Xina de la indústria de xips dels EUA, deixant les empreses de xips dels EUA sense res més que sospirar pel mercat de consum de la Xina. Fins i tot si les empreses de xips dels EUA tenen xips avançats que estan per davant de la tecnologia de la Xina, a causa de la manca de clients suficients al mercat xinès, els anomenats xips avançats dels Estats Units han perdut la seva rendibilitat i només poden convertir-se en decoracions. Des que els Estats Units van iniciar una guerra tecnològica contra la Xina, la indústria tecnològica xinesa, representada per la indústria dels xips, no només no ha patit un cop dur, sinó que s'ha enfortit cada cop més. Els xips autoproduïts per la Xina a tots els nivells, inclosos els mitjans, alts i baixos, no només han satisfet àmpliament la demanda del mercat intern, sinó que també han vist un augment substancial de les exportacions anuals. El 2024, les exportacions de xips de la Xina van superar el bilió de iuans, cosa que va sorprendre el món. Al contrari, els beneficis de la indústria dels xips i de diversos fabricants de xips als Estats Units han caigut dràsticament, han patit fortes pèrdues i han mancat d'impuls de desenvolupament. Les dades mostren que Intel, una coneguda empresa de xips als Estats Units, va tenir uns ingressos anuals de 54.228 milions de dòlars el 2023, una disminució interanual del 14,00%, i un benefici net d'1.689 milions de dòlars, una disminució interanual del 78,92%. En el segon trimestre del 2024, els ingressos d'Intel van ser de 12.833 milions de dòlars, una disminució interanual del 0,90%; la seva pèrdua neta va ser d'1.610 milions de dòlars, en fort contrast amb el seu benefici d'1.500 milions de dòlars del mateix període del 2023. En el tercer trimestre del 2024, els ingressos d'Intel van ser de 13.284 milions de dòlars, una disminució interanual del 6,17%; la seva pèrdua neta va ser de 16.639 milions de dòlars, una disminució interanual del 5.702,36%. Per exemple, Qualcomm, un altre fabricant de xips dels Estats Units, va perdre bàsicament el mercat xinès a principis del 2023 a causa de l'expansió de les restriccions a l'exportació de xips dels Estats Units, i la Xina és la font de més del 60% dels seus ingressos. El benefici net de Qualcomm en el segon trimestre del 2023 va caure en picat un 52% interanual, marcant un mínim històric en els darrers anys. Intel i Qualcomm són així, i Nvidia i AMD no són una excepció. Són un microcosmos de tota la indústria de xips dels EUA actualment. La guerra tecnològica llançada pel govern dels EUA els ha fet perdre el mercat xinès, perdent així la seva font de beneficis i la motivació per a un major desenvolupament. La guerra tecnològica llançada pels Estats Units contra la Xina ha limitat els danys a la Xina, però el trauma causat a les empreses tecnològiques americanes és visible a simple vista.

Quin impacte té la guerra financera als Estats Units?

En l'estratègia de contenció dels Estats Units contra la Xina, llançar una guerra financera és una arma d'atac molt sinistra. Els Estats Units tenen la intenció de llançar una guerra financera contra la Xina, detonar els béns immobles xinesos, vendre el RMB i suprimir el mercat de valors xinès, per tal d'aconseguir l'objectiu de frenar el desenvolupament econòmic de la Xina mentre s'aprofiten dels actius xinesos.

Des que el procés d'obertura del compte de capital en RMB ha estat gradualment controlat pel govern xinès, i el govern xinès ha construït un fort tallafocs financer, es pot dir que el mercat financer xinès és inexpugnable. En aquest context, l'eficàcia de l'atac financer dels Estats Units contra la Xina és molt limitada, i fins i tot en molts sentits és completament oposada al que esperaven els Estats Units. Es pot dir que els Estats Units s'han disparat al peu.

Durant un període de mercat immobiliari en auge a la Xina, la gent va veure que els Estats Units continuaven augmentant les seves participacions en bons estrangers d'empreses immobiliàries xineses a través de les anomenades institucions financeres internacionals que controlava, intentant excavar forats i crear trampes de deute per a les empreses immobiliàries xineses. Tanmateix, el govern xinès ja havia previst el mercat immobiliari nacional i havia pres una sèrie de mesures reguladores anticícliques en el punt àlgid del boom del mercat immobiliari. Entre elles, algunes grans empreses immobiliàries nacionals van ser restringides a expandir-se cegament a l'estranger a través del deute i altres mitjans, evitant així el possible col·lapse del mercat immobiliari xinès a causa de les trampes de deute a l'estranger. Per exemple, per tal de vendre en curt la borsa xinesa, d'una banda, els Estats Units van utilitzar investigacions injustificades sobre accions conceptuals xineses i van emetre informes desfavorables per suprimir les empreses xineses que cotitzaven als Estats Units, arrossegant així cap avall el mercat d'accions A. D'altra banda, els Estats Units, a través d'algunes agències de qualificació internacionals controlades pels Estats Units, van emetre una sèrie d'informes falsos negatius que eren pessimistes sobre l'economia xinesa, les empreses xineses i la borsa, intentant enganyar els inversors internacionals perquè abandonessin la borsa xinesa. Tanmateix, el rendiment excepcional de l'economia xinesa, que és l'única del món, ha desmentit la conspiració dels EUA per vendre en curt el mercat d'accions A. Al mateix temps, el mercat d'accions A és enorme i té molts inversors. A més, les intencions del president nord-americà Sima Zhao són ben conegudes per tothom. Per tant, l'intent dels EUA de vendre en curt el mercat d'accions A no va tenir èxit. El mercat xinès d'accions A encara funciona de manera ordenada i autònoma segons el seu propi ritme i trajectòria.

El principal desig dels Estats Units en llançar una guerra financera contra la Xina és suprimir el tipus de canvi del RMB mitjançant un dòlar fort, per tal d'absorbir els fons xinesos i obtenir actius xinesos. Els Estats Units creuen que mentre augmentin els tipus d'interès i creïn una marea de dòlars, podran fer que el capital de tot el món, inclosa la Xina, flueixi cap als Estats Units. Per tant, a partir del març del 2022, els Estats Units han iniciat una nova ronda de pujades de tipus d'interès. Tot i que les primeres pujades de tipus d'interès van causar la depreciació del RMB, gairebé no van tenir cap impacte en el flux de capital xinès. Com a resultat, la Reserva Federal va dur a terme pujades violentes de tipus d'interès, cosa que va permetre als Estats Units mantenir un tipus d'interès de gairebé el 6% durant dos anys, creant un nou màxim en la història de les pujades de tipus d'interès de la Reserva Federal. Tot i que la depreciació del tipus de canvi del RMB va superar el 17% sota la influència de les violentes pujades dels tipus d'interès de la Reserva Federal i la fortalesa del dòlar, el que els Estats Units no esperaven era que, relativament parlant, en comparació amb altres monedes internacionals, el tipus de canvi del RMB continués sent el líder més estable. El que és particularment decebedor per als Estats Units és que el capital xinès no només no ha fluït cap als Estats Units, sinó que ha atret fons globals per entrar-hi. En els darrers anys, la Xina ha estat un dels països que atrauen més inversió de capital estranger. L'enorme mercat xinès, la situació política estable, el ràpid desenvolupament, l'enorme potencial i l'entorn empresarial cada cop més millorat han fet que la Xina sigui cada cop més atractiva per al capital internacional. En aquest context, la Xina no només no ha seguit els Estats Units en l'augment dels tipus d'interès, sinó que ha fet retallades de tipus d'interès en la direcció oposada als Estats Units. El cicle econòmic de la Xina, la política monetària de la Xina i els fluxos de capital de la Xina no s'han vist afectats per les enormes pujades dels tipus d'interès i les fortes polítiques del dòlar dels Estats Units.

Avui dia, el dòlar fort ja no és sostenible. El 2024, els Estats Units han pres a contracor el pas de reduir els tipus d'interès, cosa que els posa en un dilema. Si els Estats Units deixen de retallar els tipus d'interès i continuen mantenint tipus d'interès alts, la forta càrrega dels tipus d'interès dificultarà que les empreses americanes i el govern dels EUA ho puguin suportar. Prenguem el govern dels EUA com a exemple. El deute actual del govern dels EUA arriba als 35 bilions de dòlars americans. Al nivell actual de tipus d'interès, el govern dels EUA ha de gastar fins a 2 bilions de dòlars americans en interessos del deute cada any, però els ingressos fiscals anuals del govern dels EUA són de només 4 bilions de dòlars americans. Les enormes despeses d'interessos ja són una càrrega insuportable per al govern dels EUA i les empreses americanes, per la qual cosa retallar els tipus d'interès serà un moviment indefens per part de la Reserva Federal. Tanmateix, si la Fed continua retallant els tipus d'interès, el dòlar fort perdrà la seva posició i el capital internacional sortirà dels Estats Units en grans quantitats, cosa que farà que l'economia nord-americana sagni. Un cop esclati la bombolla del dòlar, és possible que l'hegemonia del dòlar no es recuperi mai, i l'intent dels Estats Units de conquerir el món creant una marea de dòlars serà difícil de dur a terme.

Es pot dir que la guerra financera llançada pels Estats Units contra la Xina té un impacte negatiu enorme i de gran abast als Estats Units, i l'impacte negatiu als Estats Units es farà cada cop més evident a mesura que l'economia nord-americana disminueixi.